利空开释 天胶忽然大跌！后市仍旧承压？

  

  到当日下午收盘，天然橡胶期货主力合约RU2505收跌4.86%，至16840元/吨；20号胶期货主力合约NR2503收跌4.36%，至14155元/吨。合成橡胶期货则相对抗跌，主力合约BR2502收涨1.06%，至13305元/吨。

  关于天胶和20号胶期货的双双大跌，国投期货橡胶分析师胡华钎以为是基本面利空开释所造成的。从基本面看，需求走弱，国内轮胎开工率下滑，轮胎产制品库存继续上升。一起，本钱不断下降。跟着泰国降雨气候改进，商场心情快速降温，泰国质料商场行情报价“跌跌不休”。此外，价格相对估值偏高。天胶、20号胶、合成橡胶期货价差处于较高水平，存在估值修正需求。

  中信期货研究员李青以为，天胶商场的利空早在上一年12月中旬泰国洪水买卖完毕后就开端堆积。泰国南部气候改进后上量显着，供给增量预期偏强。“上一年年末以来，商场对泰国减产的预期不合渐渐的变大，从高价质料刺激出的割胶积极性来看，跟着泰国橡胶出口量同比显着地添加，上一年泰国呈现小幅增产的可能性更大。这与此前商场最中心的买卖逻辑，即泰国减产构成了显着的抵触。因而，胶价呈现剧烈动摇是正常现象。”她说。

  李青介绍，泰国质料价格自上一年12月下旬以来快速跌落。尽管杯胶价格相对抗跌，但从季节性看，一季度杯胶一般易涨难跌，底子原因是泰国东北部逐渐进入停割期后，杯胶产值将下滑。

  “不过，上一年12月以来，现货质料价格显着滞后于橡胶盘面改变。进入本年一季度，跟着上游产值逐渐削减，盘面会逐渐由质料定价转变成库存定价。”她说。

  需求端，因为本年新年时刻较早，下流轮胎厂一般会在节前有一轮备货。不过，跟着近两周橡胶价格快速跌落，商场对胶价的预期偏空，叠加单个轮胎厂本年1—2月出口订单同比削减，需求端很难对胶价构成支撑。

  胡华钎表明，全体看来，供给的季节性利多无法抵消需求走弱和库存上升的利空，天胶和20号胶价格仍旧承压。从供给看，1月国内外天然橡胶供给压力逐渐减缓，我国海南天胶产区逐渐进入停割期，随后越南产区和泰国北方产区也将进入减产期。从需求看，国内新年长假接近，轮胎企业组织放假，轮胎开工率将呈现季节性回落。从库存看，跟着咱们国家天然橡胶进口继续添加，国内天然橡胶现货商场处于累库过程中。

  在胡华钎看来，近期合成橡胶期货之所以抗跌，首要是因为本钱支撑增强。近期，合成橡胶上游丁二烯基本面较强，价格处于上升趋势中。因为欧美寒流气候降临，冬天取暖需求旺盛，加之地缘形势仍然严重，国际原油和天然气价格不断走强。一起，合成橡胶职业再度堕入亏本，供给压力预期削弱，加上估值显着偏低，代替需求有比较优势。

  李青也以为，合成橡胶价格相对抗跌的原因是本钱支撑。近期国外丁二烯价格上行，对国内丁二烯价格构成必定支撑，且短期有设备推延重启方案，全体供给仍旧偏紧。不过，往后看，山东新产能货源继续外销将弥补现货商场供给，月底部分船货仍有到港方案，供给支撑相对有限。从需求看看，依据季节性改变，新年前下流全体开工逐渐下降，丁二烯需求支撑或继续削弱，价格难以继续上行，全体估计趋稳。因而，对合成橡胶期货来说，价格估计以区间震动为主。